De Vietnamese economie staat in brand. Waarom zijn aandelen dat niet zijn.

lettertypegrootte

Vietnam is een snel opkomende economische macht. Waarom wordt het dan niet als een opkomende markt beschouwd?

De indexbewakers van MSCI houden zich in de nabije toekomst vast aan de status van ‘grensmarkt’ van het land, waardoor veel opkomende marktfondsen ervan worden weerhouden om daar te beleggen – en met goede reden.

President Joe Biden heeft Hanoi uitgekozen voor een bezoek aan een Aziatisch land deze week, vooral om het strategische gewicht van buurland China, dat 100 miljoen mensen telt, te versterken. De president werd vergezeld door een groep technologiemanagers om verdere investeringen te onderzoeken.

geen wonder. Het is duidelijk dat Vietnam steeds hogerop gaat op de waardeladder van de elektronica, terwijl fabrikanten op zoek gaan naar alternatieven voor China.

appel
‘S

(Symbool: AAPL) Van leveranciers wordt gezegd dat ze de lokale productie upgraden van eenvoudigere accessoires naar OLED-schermen. concurrentie

Samsung elektronica

(005930.Korea), dat al de helft van zijn smartphones in Vietnam produceert, opende onlangs een R&D-centrum ter waarde van 220 miljoen dollar in Hanoi.

Vietnam probeert de suprematie van China in de toeleveringsketen van halfgeleiders te overwinnen met nieuwe investeringen via verpakkings- en testspecialisten

Amcor-technologie

(AMKR) en aanbieder van data-infrastructuur

Marvell-technologie

(MRVL), zegt Dylan Patel, senior analist bij SemiAnalogy.

Volgens de Wereldbank zal de Vietnamese economie dit jaar naar verwachting met zo’n 5% groeien, zelfs als de exportmarkten krimpen, en vervolgens weer aantrekken tot 6% in 2025. Wat de Vietnamese aandelen betreft, deze zijn veel wankeler. Er is niet veel om uit te kiezen, 35 jaar nadat de communistische leiders markthervormingen lanceerden: er zijn ongeveer 50 bedrijven met een marktkapitalisatie van meer dan $1 miljard, zegt John Paul Leach, portefeuillemanager bij Matthews Asia.

“Het zeer interessante top-down-verhaal heeft te lijden onder de breedte van de markt en de toegang vanuit een bottom-up-perspectief”, zegt hij.

De bloeiende exportsector wordt gedomineerd door multinationale bedrijven, die driekwart van de buitenlandse omzet van Vietnam voor hun rekening nemen. Hierdoor wordt de lokale aandelenmarkt overmatig blootgesteld aan banken en vastgoedontwikkelaars (de helft van de marktkapitalisatie), die op hun beurt worden blootgesteld aan toenemende financiële en bestuurlijke pijn.

de

Van Eyck Vietnam
Op de beurs verhandelde fondsen (VNM’s) zijn het afgelopen jaar met bijna de helft ingestort, omdat de binnenlandse hype de daling op de mondiale markten verergert. De regering heeft op onhandige wijze hardhandig opgetreden tegen de trage hypotheekmarkt, waarbij een aantal bedrijfsleiders in de gevangenis is beland op grond van vage beschuldigingen van corruptie. Beide bewegingen hebben de reguliere financiële sector doen schrikken.

De markt heeft een derde teruggewonnen van wat ze dit jaar verloor, nu Hanoi zijn desinfectiecampagne vertraagt ​​en de banken met liquiditeit ondersteunt. “De Communistische Partij in Vietnam heeft laten zien dat zij niet op dezelfde weg zit als de Chinese partij”, zegt Jonathan Binder, chief investment officer bij Concilium, een investeringsmanager gespecialiseerd in frontiermarkten. “Ze hebben de situatie in de vastgoedsector op briljante wijze aangepakt.” Hanoi is echter niet op weg naar de status van opkomende markt. Het belangrijkste obstakel zijn de beperkingen op buitenlands eigendom, die zijn vastgesteld op 30% voor banken en 49% voor andere beursgenoteerde bedrijven. Dit is een geweldige deal voor MSCI.

Thailand schept een precedent voor een oplossing door middel van certificaten van aandelen zonder stemrecht die niet meetellen voor de limiet voor buitenlands eigendom, zegt Bill Stoops, chief investment officer bij het in Hanoi gevestigde bedrijf.

Drakenhoofdstad
.

De Vietnamese leiders denken er nog steeds over na. “Het lijkt onwaarschijnlijk dat de markt zal herwaarderen naar veel hogere waarderingen in Zuidoost-Azië totdat we in de MSCI-EM index stappen”, zegt hij.

Maar een paar aandelen vallen op. Uitbesteding van informatietechnologie

FPT

(FPT.Vietnam), de toonaangevende technologienaam van het land, is favoriet onder beleggers. “FPT-ingenieurs zijn net zo goed als ingenieurs uit India of China, voor de helft van de prijs”, zegt Stoops. Ook over de staalproducent is hij optimistisch

Hua Fat-groep

(HPG.Vietnam), gezien de potentiële versnelling van de ontwikkeling van de infrastructuur en de diversificatie van de detailhandel

Mobiele wereldinvesteringen

(MWG.Vietnam).

De Chinese mix van communisme en kapitalisme werkte briljant, totdat dat (misschien) niet meer gebeurde. We zullen zien of Vietnam het beter kan doen.