Fusie tussen VMware en Broadcom: VMWare-houders krijgen een meevaller

Het bleek dat het de moeite waard was om te wachten tot China de deal zou goedkeuren. De overgrote meerderheid van de aandeelhouders van VMware (ticker: VMW) zal een meevaller ontvangen dankzij de stijging van de aandelen Broadcom (AVGO) sinds de deal werd aangekondigd. Broadcom is een fabrikant van chips en apparaten. VMware produceert software.

de Dinsdag goedkeuring Voor de deal was definitieve goedkeuring van de Chinese Staatsadministratie voor Marktregulering (SAMR) nodig.

Wall Street ging ervan uit dat Broadcom, dat aanzienlijke zaken doet in China, de deal niet zou sluiten zonder de goedkeuring van China. Veel Amerikaanse investeerders beschouwen het Chinese regelgevingsproces als geheimzinnig en onvoorspelbaar. Er is ook een gevoelde politieke overlay.

VMware-investeerders bevinden zich in een bijna ongekende staat van onzekerheid zonder toegang tot hun aandelen sinds de verkiezingsperiode voor fusieoverwegingen eindigde op 23 oktober, een periode van meer dan vier weken.

De twee bedrijven waren van plan de deal op 30 oktober af te ronden. Op die datum gaven ze een verklaring af waarin ze zeiden dat ze verwachtten de deal ‘binnenkort’ te zullen sluiten, vóór de sluitingsdatum van de fusie op 26 november. De deal zal binnenkort worden afgerond. Onder de draad.

VMware-aandelen daalden na het nieuws over de goedkeuring en daalden met 5% om dinsdag te sluiten op $ 142,48. Broadcom daalde met 1,5% naar $981,20.

De daling van VMware weerspiegelt de vreemde dynamiek in de aandelenkoers. Nieuwe kopers van VMware, en alle andere kopers sinds de overwegingsperiode voor de fusie op 23 oktober verstreek, ontvangen een contante vergoeding van $142,50 per aandeel.

Sommige beleggers hebben echter VMware-aandelen gekocht in de veronderstelling dat als de fusie wordt uitgesteld tot na de einddatum van 26 november, de verkiezingsperiode mogelijk weer wordt heropend, waardoor beleggers een deel van het geld kunnen krijgen bij de verkiezing van waardevollere aandelen.

Ongeveer 96% van de VMware-houders heeft ervoor gekozen om aandelen te ontvangen tijdens de verkiezingsperiode voor de fusie en zal een pakket aandelen en contanten ontvangen ter waarde van ongeveer $ 197 per aandeel. Baron Schattingen.

Houders van VMware hadden de optie om 0,252 Broadcom-aandelen voor elk VMware-aandeel te ontvangen, of $ 142,50 per aandeel in contanten. Omdat de aandelen van Broadcom sinds de aankondiging van de deal enorm stegen, was de aandelenverkiezing zelfs nog meer waard. De aandelen van Broadcom maken een enorme groei door, deze maand met meer dan 10% en met meer dan 75% sinds de deal in mei 2022 werd aangekondigd. Broadcom beperkt de aandelenkoers echter tot 50% van de VMware-aandelen.

Dit betekent dat VMware-houders die ervoor kiezen om aandelen te ontvangen, pro rata worden verdeeld en 52% aandelen en 48% contant geld zullen ontvangen, volgens het persbericht van 30 oktober.

Als de deal afloopt, kunnen de aandelen van VMware dalen naar het bereik van $120 tot $130.

De deal was populair bij fusie-arbiters omdat er het grootste deel van het jaar veel aandacht aan werd besteed vanwege zorgen over de goedkeuring door de Chinese toezichthouders. Arbs kocht VMware en shortte Broadcom om gedurende het grootste deel van 2023 een marge van 10% veilig te stellen.

“Deze goedkeuring is gunstig voor de bredere mondiale fusie- en overname-industrie”, schreef Roy Perrin, medebeheerder van het Merger Fund, in een brief aan Reuters. Baron In een e-mailbericht.

“Hoewel het Chinese regelgevingsproces vaak ondoorzichtig is, hebben we verschillende recente deals gezien, ook in de technologiesector, goedgekeurd door SAMR na een uitgebreide beoordeling. De meeste grote overnames die we onlangs hebben gezien, zowel binnen de VS als in het buitenland, doen genoeg bedrijven in China moeten goedkeuring van de antitrustwetgeving eisen van SAMR, haar regelgevende instantie.”

Behren’s Westchester Capital bezat ongeveer $230 miljoen aan VMware en was op 30 september een van de grootste posities in het fusiefonds.

Er bestond bezorgdheid dat de Broadcom-VMware-deal hetzelfde lot zou ondergaan als Intel
‘S

(INTC) koopovereenkomst

Tower Semiconductor (TSEM), dat in de zomer werd geannuleerd nadat er geen Chinese antitrustgoedkeuring was verkregen.

Als China een fusie afwijst, weigert het land het doorgaans goed te keuren, in plaats van het ronduit af te wijzen. Maar het er niet mee eens zijn, staat gelijk aan afwijzing.

De situatie tussen Broadcom en VMware benadrukt de groeiende Chinese risico’s in het bedrijf. Beleggers moeten rekening houden met de relatie tussen de Verenigde Staten en China, los van traditionele regelgevingsoverwegingen. Het voordeel is dat de spreads – het verschil tussen waar de aandelen worden verhandeld en de transactieprijs – groter zullen zijn, waardoor er meer winstmogelijkheden ontstaan.

Vanuit antitrustperspectief leverde de deal geen grote problemen op, aangezien er geen overlap was tussen de twee bedrijven. Bij het goedkeuren van de deal hebben de Chinese toezichthouders bepaalde voorwaarden verbonden, waaronder een verbod op het op ongerechtvaardigde wijze koppelen van de verkoop van Broadcom- en VMware-producten. Broadcom lijkt van tevoren op de hoogte te zijn geweest van deze voorwaarden sinds het heeft aangekondigd dat de deal woensdag snel zou worden afgerond na goedkeuring door SAMR.

De Financial Times meldde dat de vertraging in de Chinese goedkeuring politiek was. Beleggers hadden gehoopt dat het bezoek van de Chinese leider aan de Verenigde Staten vorige week een katalysator zou zijn en ertoe zou leiden dat China de deal zou goedkeuren. Het is niet duidelijk of het bezoek van Xi een rol speelde bij de beslissing.

Broadcom-CEO Hock Tan was een van de vele Amerikaanse CEO’s, waaronder Apple-CEO Tim Cook, die volgens berichten in de media vorige week een diner met Xi bijwoonde in San Francisco. Goedkeuring van de deal betekent een staatsgreep voor Tan, die zei dat hij goedkeuring verwachtte.

Schrijf naar Andrew Barry op [email protected]