De Europese Centrale Bank richt zich op het verkleinen van haar balans

“Nu de ECB een renteplateau heeft bereikt van een depositorente van 4%, kan ze haar balans nu in een sneller tempo inkrimpen zonder het risico te lopen op een grote explosie van de renteverschillen binnen de eurozone”, aldus Holger Schmieding van Berenberg in een onderzoek. Opmerking voor klanten.

“De markten zullen echter waarschijnlijk een deel van hun al te optimistische verwachtingen over renteverlagingen moeten corrigeren zodra de ECB donderdag spreekt.”

De inflatie daalde in november naar 2,4% en ook de kerninflatie daalde. Nu de inflatie sneller daalt dan verwacht, hebben beleggers hun inzet op renteverlagingen door de Europese Centrale Bank volgend jaar verhoogd, vooral nadat Isabel Schnabel, een van de meest agressieve leden van de Raad van Bestuur, de vertraging van de consumentenprijzen als ‘merkbaar’ omschreef. en een “aangename verrassing.” Volgens het transcript van 1 december Interview met Reuters.

De geldmarkten prijzen momenteel ongeveer 150 basispunten aan renteverlagingen voor volgend jaar in. De primaire depositorente van de bank bereikte een recordhoogte van 4%, na tien opeenvolgende verhogingen die in juli 2022 begonnen en de rente voor het eerst sinds 2011 naar positief terrein duwden.

“Het risico bestaat nu uit eerdere en diepere bezuinigingen, en de ECB is beter in staat zich los te koppelen van de Fed”, zegt Mark Wall, ECB-watcher bij Deutsche Bank.

Maar hij gelooft dat de ECB waarschijnlijk haar kaarten dicht bij de borst zal houden: “We verwachten dat de ECB haar verwachting zal handhaven dat het strak houden van de rentetarieven gedurende een voldoende periode de inflatie te zijner tijd weer op het streefdoel zal brengen.”

Vooruitkijkend zal er in maart een nieuwe ronde van prognoses voor de inflatie en de economische groei plaatsvinden, die de centrale bank meer gegevens zal geven ter ondersteuning van haar datagestuurde beleidsaanpak en wellicht ruimte zal geven om de rente te verlagen.

Maar deze week zou de belangrijkste beleidsverandering aan het einde van de ECB-vergadering van donderdag de vorm kunnen krijgen van een verschuiving in de forward guidance – met name wanneer de herinvestering van haar PEPP-programma wordt beëindigd.

PEPP, of Pandemic Emergency Purchase Program, is een flexibel aankoopprogramma voor obligaties dat werd geïntroduceerd tijdens de coronaviruspandemie. De ECB herinvesteert alle uitstaande effecten die zij uit haar PEPP-portefeuille ontvangt, maar dit kan binnenkort veranderen.

“We hebben aangegeven dat we zullen blijven herinvesteren tot ten minste 2024”, zei Christine Lagarde, president van de Europese Centrale Bank, op 27 november tegen de wetgevers van het Europees Parlement.

Hij voegde eraan toe: “Dit is een kwestie die waarschijnlijk in de niet al te verre toekomst ter discussie en studie binnen de Raad van Bestuur zal worden gebracht, en we zullen dit voorstel waarschijnlijk heroverwegen.”

“Als de renteverlagingen doorgaan, kan de ECB de eerste stappen versnellen om uit de ERPP-herinvestering te stappen”, legt Deutsche Bank’s Wall uit.