Wanneer zal de Fed de rente verlagen? Terwijl de Amerikaanse economie haar spieren spant, misschien later of helemaal niet

WASHINGTON (AP) – Sinds de Federal Reserve afgelopen najaar signaleerde dat de rente waarschijnlijk zou gaan stijgen, zijn Wall Street-handelaren, economen, autokopers en potentiële huiseigenaren – bijna iedereen – geobsedeerd geraakt door één vraag: wanneer zal… Rente verhogen? Zal de Fed de rente gaan verlagen?

Maar nu de Amerikaanse economie verrassend krachtig blijkt, is er een andere vraag gerezen: zal de centrale bank dit jaar de rente drie keer verlagen, zoals de Europese Centrale Bank heeft gedaan? De Fed heeft het zelf voorspeld – Of zelfs helemaal knippen? De Fed verlaagt doorgaans de rente alleen als de economie verzwakt lijkt en hulp nodig heeft.

Een lagere rente zou de financieringskosten voor woningen, auto's en andere grote aankopen verlagen en mogelijk leiden tot hogere aandelenkoersen, wat allemaal de groei zou helpen versnellen. Een sterkere economie kan ook de herverkiezingscampagne van president Joe Biden ten goede komen.

Vrijdag Populair banenrapport Maart versterkte het idee dat de economie het op eigen kracht goed doet. De regering zei dat werkgevers vorige maand een grote impuls aan banen hebben toegevoegd – meer dan 300.000 banen – en dat het werkloosheidspercentage is gedaald van 3,9% naar een dieptepunt van 3,8%.

Sommige analisten reageerden door te zeggen dat het duidelijk was dat het laatste wat de economie nu nodig had meer stimulansen door lagere rentetarieven waren.

“Als de data zo krachtig zijn, waarom zouden we deze dan reduceren?” vroeg Torsten Slok, hoofdeconoom bij Apollo Global Management, een vermogensbeheerbedrijf. “Ik denk dat de Fed dit jaar de rente niet zal verlagen. Het antwoord is langer hoger (rentetarieven).

In maart hadden de beleidsmakers van de centrale banken – als groep – drie renteverlagingen voor 2024 voor ogen, net als in december. Sommige economen verwachten nog steeds dat de Fed in juni of juli haar eerste renteverlaging zal doorvoeren. Maar zelfs binnen Fed-bijeenkomst vorige maandEr zijn echter enkele scheuren ontstaan: negen van de negentien beleidsmakers verwachten voor 2024 slechts twee renteverlagingen of minder.

Sindsdien gaven de banencijfers van vrijdag, evenals een onverwacht positief rapport waaruit blijkt dat de fabrieksproductie na maanden van krimp weer toeneemt, aan dat de economie een onverwachte periode van gezonde groei verlengt. Ondanks de reeks renteverhogingen door de Fed in 2022 en 2023, waardoor de hypotheekrente en andere leenkosten hoger zijn geworden, trotseert de economie de langetermijnverwachtingen dat zij zal verzwakken.

Dergelijke trends hebben sommige Fed-functionarissen nerveus gemaakt. Hoewel de inflatie scherp is gedaald vanaf haar hoogtepunt, blijft zij koppig boven de doelstelling van 2% van de Fed. Snelle economische groei zou de inflatiedruk opnieuw kunnen aanwakkeren, waardoor de geboekte vooruitgang teniet zou worden gedaan.

in Een groot aantal preken Vorige week benadrukten verschillende Fed-functionarissen dat er weinig reden is om de rente binnenkort te verlagen. In plaats daarvan zeiden ze dat ze meer informatie nodig hadden over waar de economie precies naartoe gaat.

‘Het is te vroeg om na te denken over een renteverlaging’, zei Lori Logan, president van de Dallas Fed, in een toespraak. “Ik zal een oplossing nodig hebben om de onzekerheid over het economische pad waarop we ons bevinden verder te vergroten.”

Raphael Bostic, president van de Federal Reserve Bank van Atlanta, zei dat hij er de voorkeur aan geeft de rente dit jaar slechts één keer te verlagen – en pas in de laatste drie maanden. Fed-president van Minneapolis, Neel Kashkari, liet de aandelenkoersen donderdagmiddag kelderen nadat hij de mogelijkheid had geopperd dat de Fed dit jaar de rente helemaal niet zou verlagen.

“Als we een sterke banengroei blijven zien, als we sterke consumentenbestedingen en een sterke bbp-groei blijven zien, roept dit bij mij de vraag op: ‘Waarom verlagen we de rente?’” zei Kashkari.

Een sterke economie en werkgelegenheid hoeven op zichzelf echter niet noodzakelijkerwijs renteverlagingen in de weg te staan. Fed-voorzitter Jerome Powell en andere functionarissen, zoals Loretta Mester, president van de Cleveland Fed, hebben benadrukt dat een sleutelfactor in het besluit van de Fed om de rente te verlagen is wanneer – en of – de inflatie haar daling naar de 2% van de centrale bank zal hervatten. doel. . . Zij wijzen erop dat de economie in de tweede helft van 2023 snel is kunnen groeien, ook al daalde de inflatie gestaag. Inflatie is eerlijk Nu 2,5%, volgens de voorkeursmaatstaf van de Fedlager dan de piek van 7,1%.

In januari en februari stegen de ‘kernprijzen’ – die de volatiele voedsel- en energiekosten uitsluiten – echter sneller dan in overeenstemming was met de doelstelling van de Fed, waardoor de bezorgdheid ontstond dat de inflatie niet volledig onder controle was.

Als gevolg hiervan zullen de komende overheidsrapporten over de inflatie nauwkeurig worden onderzocht op tekenen die erop wijzen dat de inflatie verder daalt. Het rapport van woensdag over de consumentenprijsindex zal naar verwachting aantonen dat de kernprijzen van februari tot maart met 0,3% zijn gestegen, een percentage dat over het algemeen te snel is naar de zin van de Fed.

Eén reden waarom Powell betwijfelt of de economie kan blijven groeien, zelfs als de inflatie afneemt, is dat het aanbod van arbeidskrachten de afgelopen twee jaar is gestegen. Deze trend maakt het voor de economie gemakkelijker om meer te produceren en tekorten te voorkomen, zelfs als de vraag sterk blijft. Het helpt ook de loon- en prijsgroei onder controle te houden.

De hoge immigratiecijfers van de afgelopen twee jaar, waarvan een groot deel ongeoorloofd, hebben geleid tot een aanzienlijke toename van het aantal werknemers dat een baan wil aannemen. Hun intrede op de arbeidsmarkt heeft grotendeels een einde gemaakt aan het tekort aan arbeidskrachten dat de economie na de pandemie in beroering bracht en ervoor zorgde dat de lonen van werknemers in de detailhandel, restaurants en hotels enorm stegen.

“Er werken veel meer mensen”, zei Powell deze week tijdens een discussie aan de Stanford University. “Het is een grotere economie, geen krappere economie.”

Of deze trend van stijgend arbeidsaanbod zich dit jaar kan voortzetten, zal mede bepalen welke volgende stappen de Fed zal zetten.

Hij spreekt nog steeds in A Conferentie van de Federal Reserve Bank in San Francisco vorige maandPowell erkende zelfs dat een gezonde economie de urgentie van het verlagen van de rentetarieven vermindert: “Deze economie lijkt niet te lijden onder het huidige renteniveau.”

Slok en sommige Fed-functionarissen zijn zelfs van mening dat de leenkosten de economie niet zo veel beperken als in het verleden. Dit komt omdat er in de huidige economie veel trends zijn die de groei, de inflatie en de rentetarieven hoger kunnen houden dan in de afgelopen twintig jaar. Deze omvatten een Een productievere economieHet grotere begrotingstekort van de overheid en de terugkeer van een deel van de productie naar de Verenigde Staten, waar het duurder is, dan in het buitenland.

“Het is heel moeilijk om te beweren dat de Fed überhaupt de rente moet verlagen – en het debat over het opnieuw verhogen van de rente zou misschien wel levendiger moeten zijn dan nu het geval is”, zegt Thomas Simons, econoom bij makelaardij Jefferies.