Fed-voorzitter Powell noemt de inflatie ‘zeer hoog’ en waarschuwt ‘we zijn bereid de rente verder te verhogen’

Voorzitter van de Federal Reserve, Jerome Powell, riep vrijdag op tot grotere waakzaamheid in de strijd tegen de inflatie, waarbij hij waarschuwde dat er wellicht nog geen verdere renteverhogingen komen.

De chef van de centrale bank erkende de geboekte vooruitgang en zei dat de inflatie nog steeds boven het niveau ligt waar beleidsmakers zich prettig bij voelen. Hij gaf aan dat de Fed flexibel zou blijven terwijl zij verdere stappen overweegt, maar gaf weinig aanwijzingen dat zij op korte termijn klaar zou zijn om te beginnen met versoepelen.

“Hoewel de inflatie vanaf haar hoogtepunt is gedaald – een welkome ontwikkeling – is ze nog steeds erg hoog”, zei Powell in voorbereide opmerkingen voor zijn keynote speech tijdens de jaarlijkse bijeenkomst van de Fed in Kansas City in Jackson Hole, Wyoming. “Wij staan ​​klaar om de rente indien nodig verder te verhogen en zijn van plan het beleid op een beperkt niveau te houden totdat we er vertrouwen in hebben dat de inflatie zich duurzaam in de richting van onze doelstelling beweegt.”

De toespraak lijkt op de opmerkingen die Powell vorig jaar in Jackson Hole maakte, waarin hij waarschuwde dat er “enige pijn” zou kunnen optreden als de Fed doorgaat met haar inspanningen om de hyperinflatie naar haar doelstelling van 2% te brengen.

Maar de inflatie lag ver boven het huidige tempo van die tijd. Hoe dan ook, Powell gaf aan dat het te vroeg is om de overwinning uit te roepen, ook al waren de cijfers van deze zomer grotendeels in het voordeel van de Fed. In de maanden juni en juli daalde het tempo van de prijsstijgingen.

“De lagere maandelijkse cijfers van de kerninflatie in juni en juli waren welkom, maar twee maanden met goede cijfers zijn slechts het begin van wat er nodig is om het vertrouwen op te bouwen dat de inflatie duurzaam lager gaat richting onze doelstelling”, zei hij.

Powell erkende dat de risico’s tweeledig zijn: de risico’s van te veel en te weinig doen.

“Door te weinig te doen kan de inflatie boven de doelstelling uitstijgen en is het uiteindelijk nodig dat het monetair beleid een hardnekkigere inflatie uit de economie haalt, tegen hoge werkgelegenheidskosten”, zei hij. “Te veel doen kan ook onnodige schade toebrengen aan de economie.”

“Zoals vaak het geval is, zeilen we langs de sterren onder een bewolkte hemel”, voegde hij eraan toe.

De markten waren schokkerig na de toespraak, waarbij de Dow Jones Industrial Average geen sessiehoogtes bereikte en de rente op staatsobligaties stegen. De reactie staat in contrast met de reactie in 2022, toen de aandelen daalden na de toespraak van Powell.

De opmerkingen van Powell volgen op een reeks van elf renteverhogingen die het belangrijkste rentetarief van de Fed naar een streefbereik van 5,25% tot 5,5% hebben geduwd, het hoogste niveau in meer dan 22 jaar. Bovendien heeft de Fed haar balans teruggeschroefd naar het laagste niveau in meer dan twee jaar, een proces waarbij sinds juni 2022 voor ongeveer 960 miljard dollar aan obligaties is uitgegeven.

De markten anticipeerden onlangs op een kleine kans op een nieuwe renteverhoging tijdens de FOMC-bijeenkomst in september, maar wijzen op een kans van ongeveer 50-50 op een eventuele renteverhoging tijdens de sessie van november.

Powell heeft geen duidelijke indicatie gegeven van hoe hij denkt dat de beslissing zal verlopen.

“Gezien hoe ver we zijn gekomen, zullen we in toekomstige bijeenkomsten in een positie zijn om zorgvuldig te werk te gaan bij het beoordelen van binnenkomende gegevens, veranderende voorspellingen en risico’s”, zei hij.

Hij gaf echter geen enkele aanwijzing dat hij een renteverlaging overwoog.

“Tijdens toekomstige bijeenkomsten zullen we onze voortgang beoordelen op basis van de verzamelde gegevens, projecties en evoluerende risico’s”, aldus Powell. “Op basis van deze beoordeling zullen we voorzichtig te werk gaan bij de beslissing om het monetair beleid verder te verkrappen of, als alternatief, de rente stabiel te houden en verdere gegevens af te wachten.”

Hij wees op de gevaren van een sterke economische groei in het licht van de wijdverbreide recessieverwachtingen.

Terwijl de toespraak van vorig jaar ongewoon kort was, gaf Powell deze keer meer details over de factoren die een rol zullen spelen in het beleidsvormingsproces.

Concreet heeft hij de inflatie opgesplitst in drie belangrijke maatstaven en zei dat de Fed zich meer richt op de kerninflatie, die volatiele voedsel- en energieprijzen uitsluit. Hij benadrukte ook dat de Fed de PCE-prijsindex, die een maatstaf is van het ministerie van Handel, nauwlettend volgt, en niet de consumentenprijsindex van het ministerie van Arbeid.

De drie ‘brede componenten’ waar hij het over had, omvatten huisvestingsgoederen en -diensten, zoals huurkosten en niet-residentiële diensten. Hij constateerde vooruitgang op de drie gebieden, maar zei dat de utiliteitssector het moeilijkst te meten is, omdat deze het minst gevoelig is voor renteaanpassingen. Deze categorie omvat zaken als gezondheidszorg, voedseldiensten en transport.

“De twaalfmaands inflatie in deze sector is sinds de lancering zijwaarts gegaan. De inflatie, gemeten over de afgelopen drie en zes maanden, is echter gedaald, wat bemoedigend is”, aldus Powell. “Gezien de omvang van deze sector zal verdere vooruitgang hier nodig zijn om de prijsstabiliteit te herstellen.”

Naast de bredere politieke visie heeft Powell een aantal gebieden verfijnd die centraal staan ​​in zowel markt- als politieke overwegingen.

Sommige wetgevers, vooral aan de Democratische kant, hebben gesuggereerd dat de Fed haar inflatiedoelstelling zou verhogen naar 2%, een stap die haar meer beleidsflexibiliteit zou geven en verdere renteverhogingen zou kunnen voorkomen. Maar Powell verwierp dit idee, zoals hij in het verleden heeft gedaan.

‘2% is en blijft onze inflatiedoelstelling’, zei hij.

In een andere kwestie heeft Powell er grotendeels voor gekozen om discussies over wat een natuurlijke langetermijnrente is die noch beperkend noch stimulerend is, uit de weg te gaan: de ‘R-Star’-rente waarover hij in 2018 in Jackson Hole sprak.

“Wij beschouwen het huidige beleid als beperkend, omdat het een neerwaartse druk uitoefent op de economische activiteit, de werkgelegenheid en de inflatie”, zei hij. “Maar we kunnen de neutrale rente niet met zekerheid zeggen, dus er is altijd onzekerheid over het exacte niveau van de monetaire beleidsbeperkingen.”

Powell merkte ook op dat eerdere verkrappingsmaatregelen waarschijnlijk nog niet door het systeem zijn doorgevoerd, wat zorgt voor meer voorzichtigheid over de toekomst van het beleid.