De Bank of England houdt de rente stabiel ondanks tekenen van een verzwakkende economie

De Bank of England hield de rente donderdag op het hoogste niveau in vijftien jaar, hoewel beleidsmakers opnieuw verdeeld waren over de beste handelwijze om de hoge inflatie een halt toe te roepen.

Zes leden van het uit negen leden bestaande rentecommissie van de centrale bank stemden ervoor om de rente op 5,25 procent te houden, te midden van aanwijzingen dat de inflatie zal blijven dalen en dat de economie verzwakt. Maar volgens de notulen van de beleidsvergadering van deze week zeiden ze dat een restrictief monetair beleid voor een “verlengde” periode noodzakelijk zou zijn, een sterkere positie dan voorheen.

“De inflatie daalt”, zei bankgouverneur Andrew Bailey donderdag tegen verslaggevers. “We verwachten dat de daling zich dit en volgend jaar zal voortzetten.” Hij zei dat de renteverhogingen werken.

Maar hij voegde eraan toe dat de bank de inflatie, die in september 6,7 procent bereikte, “helemaal” moet zien dalen naar haar doelstelling van 2 procent, dus zullen beleidsmakers nauwlettend in de gaten houden of verdere renteverhogingen nodig zijn.

“Er is absoluut geen ruimte voor zelfgenoegzaamheid”, zei de heer Bailey. “De inflatie is nog steeds erg hoog.”

Terwijl Groot-Brittannië zich voorbereidt op deze lange periode van hoge rentetarieven, zijn de economische vooruitzichten somber.

De economie zal naar verwachting het grootste deel van de komende twee jaar stabiel blijven, aldus de bank in prognoses bij het rentebesluit. Concreet verwachtte de bank uit gegevens dat de economie in het derde kwartaal van dit jaar stagneerde, in de laatste drie maanden van het jaar met 0,1 procent zou groeien en vervolgens tot 2025 min of meer vlak zou blijven.

De voorspellingen benadrukten ook de uitdaging waarmee beleidsmakers worden geconfronteerd bij het elimineren van de hoge inflatie. De verwachtingen voor de inflatie in 2024 en 2025 zijn nu iets hoger dan een paar maanden geleden. Zo wordt verwacht dat de inflatie eind volgend jaar zal vertragen tot 3,4%, vergeleken met een eerdere voorspelling van 2,8%.

In de notulen van de bijeenkomst stond dat drie commissieleden vóór een verhoging van de rente met een kwart procentpunt stemden om de risico’s van ‘aanhoudende, dieper gewortelde inflatie’ af te wenden. Ze zeiden dat ondanks de zwakte van de economie de inkomens van huishoudens groeiden als gevolg van de lage inflatie en dat de economische outputindicatoren positief bleven.

Het was de tweede bijeenkomst op rij waarin de rentetarieven stabiel werden gehouden, waarmee een einde kwam aan bijna twee jaar van renteverhogingen om de hardnekkig hoge inflatie aan te pakken. Tijdens de vorige bijeenkomst eind september stemde een krappe meerderheid van 5 tegen 4 vóór het handhaven van de rentetarieven.

Het besluit van donderdag weerspiegelt de beslissingen die de Federal Reserve woensdag en de Europese Centrale Bank vorige week hebben genomen om de rente ongewijzigd te laten vanwege aanwijzingen dat een strak monetair beleid hun economieën afkoelt en de inflatiedruk verlicht. Al deze centrale banken hebben de mogelijkheid opengelaten om de rente te verhogen, maar hebben hun focus verlegd naar hoe lang de rente op dit niveau zal blijven om ervoor te zorgen dat de inflatie terugkeert naar hun streefcijfer van 2 procent.

In Groot-Brittannië daalde de inflatie tot iets minder dan 7 procent, vergeleken met een piek van ongeveer 11 procent een jaar geleden. In september trotseerde de inflatie de verwachtingen van economen voor een verdere daling, omdat een stijging van de brandstofprijzen een vertraging van de groei van de voedselprijzen compenseerde.

Beleidsmakers bij de Bank of England zeiden dat er risico’s bestonden dat de inflatie zou kunnen stijgen als gevolg van de energieprijzen als gevolg van het conflict in het Midden-Oosten. Maar de bank zei dat er tot nu toe slechts sprake was van een “relatief beperkte” stijging van de energieprijzen.

Andere maatstaven van de inflatiedruk, die beleidsmakers nauwlettend in de gaten houden, vertoonden vroege tekenen van versoepeling. De inflatie in de dienstensector was iets zwakker dan verwacht, terwijl de arbeidsmarkt krimpt met hoge werkloosheidscijfers en weinig vacatures.

Maar wat het beeld voor beleidsmakers ingewikkelder heeft gemaakt, is de verandering in de arbeidsmarktgegevens van het Office for National Statistics. Vanwege het lage aantal huishoudens dat deelnam aan enquêtes die werden gebruikt om het werkloosheidspercentage en andere indicatoren te schatten, was het meest recente banenrapport van het Census Agency gebaseerd op ‘empirische’ gegevens gebaseerd op informatie over overheidsbelastingen en uitkeringen. De bank zei dat deze nieuwe maatregelen “met voorzichtigheid moeten worden geïnterpreteerd”, en de heer Bailey benadrukte dat de bank een “breed scala aan gegevens” over lonen en werkgelegenheid gebruikte om oordelen te vellen over de rentetarieven.

De bank zei dat de inflatie in oktober naar verwachting zal dalen tot 4,9 procent, omdat een lagere maximumprijs voor de energierekening van huishoudens naar verwachting de stijging van de andere brandstofkosten zal compenseren. Verwacht wordt dat de rente tegen het einde van het jaar zal dalen tot ongeveer 4,6%. Hierdoor zou Rishi Sunak, de premier, zijn belofte kunnen waarmaken om de inflatie dit jaar te halveren.

Daarna zal het langer duren voordat de inflatie terugkeert naar het doel van de bank. Als de rente niet opnieuw verandert, zal de inflatie pas eind 2025 de 2% bereiken.

“Het is te vroeg om na te denken over een renteverlaging”, zei Bailey, die voor een stabiel rentebeleid stemde.

De impact van hogere rentetarieven zal naar verwachting tot steeds zwaardere economische verliezen leiden. De rentetarieven zijn eind 2021 van bijna nul verhoogd, een agressief tempo van verkrapping, maar volgens schattingen van de banken is nog niet de helft van de impact voelbaar in de economie. Veruit de meest negatieve gevolgen hadden betrekking op de huizenmarkt, waar de investeringen zijn vertraagd. Het zal langer duren voordat ook de bedrijfsinvesteringen en de gezinsconsumptie zullen verzwakken.

De volledige impact van hogere rentetarieven op de economische productie zal pas in 2025 voelbaar zijn, aldus de bank.