De Bank of England heeft vandaag geen obligaties gekocht, na maandag slechts 22 miljoen pond te hebben gekocht in plaats van 5 miljard pond per dag.

Het zorgvuldig leveren hiervan is geen focus van kwantitatieve versoepeling, maar een tijdelijke “ondersteuning” om een ​​paniek te kalmeren. De paniek is verdwenen met minimale aankopen.

door Wolf Richter voor Wolfstraat.

Dit was de beruchte ommezwaai naar kwantitatieve versoepeling: de Bank of England kondigde op 28 september aan dat het tot £ 5 miljard per dag aan Britse staatsobligaties (gouden obligaties) zou kopen “op een tijdelijke en gerichte manier”. In het bijzonder zei ze: “Het doel van deze aankopen is om ordelijke marktomstandigheden te herstellen. Ze zei dat het programma op 14 oktober zal eindigen.

Dit kwam nadat de langlopende rente op Amerikaanse staatsobligaties vorige week kelderde, waarbij de 10-jaarsrente op 28 september de 5% naderde. Paniek brak uit nadat Britse pensioenfondsen met een hoge hefboomwerking met activa van £ 1,5 biljoen margestortingen ontvingen op hun op goud gebaseerde derivaten die verband houden met de Liability Driven Investment (LDI)-strategie (Hier uitgelegd). Pensioenfondsen begonnen fiduciaire obligaties samen met andere activa te dumpen om aan deze margestortingen te voldoen, waardoor een dodelijke spiraal voor goud ontstond.

Op 28 september kwam de Bank of England tussenbeide en zei dat ze tot 14 oktober via veilingen tot £ 5 miljard per dag op de secundaire markt zou kopen. De markt is disfunctioneel geworden. Het geeft pensioenfondsen ook de tijd om hun problemen op te lossen.

De aankondiging viel op de markten, de rente op 10-jarige staatsobligaties daalde tot onder de 4% en de rente daalde wereldwijd terwijl iedereen opgelucht ademhaalde toen de paniek zich niet verspreidde. Een opmerking werd geboren dat de Bank of England de eerste “spil”-centrale bank was die terugkeerde naar kwantitatieve versoepeling.

Maar de BoE kocht vandaag geen obligaties, gisteren bijna geen obligaties en vorige week heel weinig.

De Bank of England kocht heel weinig tijdens de eerste drie dagen van het programma (28, 29 en 30 september), gemiddeld slechts £ 1,21 miljard per dag, in plaats van £ 5 miljard per dag, volgens de dagelijkse onthullingen van goud van de Bank of England aankopen onder deze het programma. Ze kocht maandag (3 oktober) bijna niets, slechts 22 miljoen pond met een M; En ze kocht vandaag (4 oktober) 0 Britse ponden – wat precies “nul” betekent:

Het programma bleek zeer effectief te zijn in het kalmeren van markten, het kalmeren van panieksituaties en het afvlakken van de stijging van langetermijnrendementen, zonder grote aankopen.

De Bank of England hanteert bij veilingen reserve pricing. Maandag ontving het 1,91 miljard pond aan aanbiedingen om goudobligaties te verkopen, op 22 miljoen na werd alles afgewezen.

Vandaag ontving het biedingen ter waarde van £ 2,23 miljard, en wees ze allemaal af met zijn reserveprijzen.

Met deze prijslimieten communiceert de Bank of England meer dat dit een tijdelijke “pijler” is, zoals ze het noemt, om de goudmarkt te kalmeren, niet het begin van een nieuwe ronde van kwantitatieve versoepeling; En het is serieus om het programma te beëindigen, zoals op 14 oktober werd aangekondigd.

Op 3 oktober heeft de Bank of England herhalen Dat “het doel van deze operaties is om te fungeren als een vangnet om ordelijke marktomstandigheden te herstellen en elk risico op besmetting van kredietvoorwaarden voor Britse huishoudens en bedrijven te verminderen.”

Het zei dat het “de vraagpatronen bestudeert en de reserveprijzen zal blijven gebruiken om de ondersteuningsdoelstelling van het instrument te realiseren.”

“De bank is klaar om alle andere parameters van de veiling aan te passen om dit doel te bereiken”, voegde ze eraan toe.

In dezelfde aankondiging, in een andere indicatie dat dit geen nieuwe ronde van kwantitatieve versoepeling is, zei het de duizelingwekkende handelaren te hebben gevraagd om te “bepalen” of er aanbiedingen worden gedaan namens hen of namens hun klanten, met ingang van 4 oktober.

De Bank of England zit gevangen tussen een op hol geslagen goudmarkt en 10% inflatie die de economie verwoest.

De 10-jaars schuldrente is met ongeveer 100 basispunten gedaald van het hoogtepunt van de paniek tot 3,87% nu, ongeveer wat het was op 23 september:

Vind je het leuk om WOLF STREET te lezen en wil je het steunen? Gebruik adblockers – ik begrijp helemaal waarom – maar wil je de site steunen? U kunt doneren. Ik waardeer dit zeer. Klik op een glas bier en ijsthee om te leren hoe het moet:

Wil je per e-mail op de hoogte worden gehouden wanneer WOLF STREET een nieuw artikel publiceert? Registreer hier.