Bank of Japan houdt rentecurve strak ondanks marktdruk

De Bank of Japan trotseerde de druk van de markt door haar maatregelen ter beheersing van de rentecurve ongewijzigd te laten, waardoor de yen een duikvlucht nam en de aandelen omhooggingen terwijl ze vasthield aan de pijler van haar ultrasoepele monetaire beleid.

Dat zeiden handelaren in Tokio BoJHet besluit, dat werd genomen na een tweedaagse vergadering, de laatste onder de al lang dienende gouverneur Haruhiko Kuroda, zou meer druk kunnen uitoefenen op zijn opvolger om een ​​einde te maken aan het twintig jaar durende experiment van Japan met massale deflatie. Woensdag hield Kuroda vol dat zijn plan succesvol was en zei hij dat de opbrengstcontroles stabiel waren.

Er is toen een besluit genomen Weken van onrust De rendementen op de Japanse markt voor staatsobligaties stegen. De centrale bank kocht vorige maand obligaties ter waarde van ongeveer 6 procent van het Japanse bbp om te proberen de rente binnen haar streefbereik te houden.

Het rendement op 10-jaars Japanse staatsobligaties daalde na de bekendmaking maar liefst 0,15 procentpunt. De Japanse aandelenindex TOPICS steeg 1,7 procent.

Hoewel valutamarkten de volatiliteit die de handel in zijn greep heeft, hebben vermeden JGB’sDe yen daalde meer dan 2 procent ten opzichte van de dollar na de aankondiging van de BoJ.

Benjamin Shudle, een valutastrateeg bij JP Morgan in Tokio, zei dat het moeilijk uit te leggen was. YenDe daling van woensdag was een ommekeer, waarbij de markten ervan uitgingen dat de BoJ uiteindelijk zou bezwijken onder druk.

“In sommige opzichten maakt het vandaag niet veranderen – beleid of voorwaartse sturing – de BoJ klaar voor een langdurige strijd met de markt,” zei Shudle.

van de BoJ Een onverwacht resultaat in december De stap om een ​​hoger streefrendementplafond toe te staan ​​op 10-jaars overheidsschuld – waardoor het rendement kan fluctueren met 0,5 procentpunt boven of onder het streefdoel van nul – verhoogde de mogelijkheid dat de laatste van ’s werelds leidende centrale banken nog steeds vasthouden aan historische betekenis . Zeer los monetair regime.

Het verwijderen van het rendementsplafond zou de rente verhogen, in ieder geval voor langlopende overheidsschuld.

In plaats daarvan liet de centrale bank woensdag haar beleid inzake rentecurvecontrole (YCC) ongewijzigd en bleef het bij het vorige maand vastgestelde bereik. Het hield de nachtelijke rente op min 0,1 procent.

De BoJ zei ook dat het de duur van financieringsmaatregelen voor financiële instellingen zou verlengen, een stap gericht op het stabiliseren van de rentecurve van JGB’s.

Kuroda zal later in april aftreden Een record van 10 jaar als gouverneur van de BoJDe YCC zei vorige maand dat de wijzigingen in limieten bedoeld waren om de activiteit op de obligatiemarkt te verbeteren en niet als een “exitstrategie”.

Woensdag benadrukte Kuroda dat het langer zal duren voordat het laatste YCC-amendement is uitgespeeld. “Wij geloven dat de marktactiviteit in de toekomst zal verbeteren”, zei hij. “YCC is stabiel genoeg.”

Sinds de laatste beleidsvergadering op 20 december heeft de BoJ ongeveer ¥ 34 biljoen ($ 265 miljard) uitgegeven aan het kopen van obligaties, waarbij het rendement op 10-jaars obligaties gestaag boven de 0,5 procent uitkwam. Dit zette de markten ertoe aan druk uit te oefenen op de centrale bank om de rentedoelstelling helemaal los te laten.

“De Kuroda-bazooka is voorbij en nu draait de nieuwe gouverneur de zaken om en begint opnieuw”, zegt Mari Iwashita, chief market economist bij Daiwa Securities. Voorafgaand aan de beleidsvergadering had Iwashita gezegd dat de YCC-structuur zich “in een terminale fase” bevond.

Citigroup, dat had verwacht dat de BoJ deze week de YCC zou schrappen, zei dat er nu een beslissing zou worden genomen tijdens de eerste vergadering van de nieuwe gouverneur in april. Fumio Kishida, de premier van Japan, zal naar verwachting over een paar weken de opvolger van Kuroda aankondigen.

“De problemen met de YCC zijn zo duidelijk dat het niet nodig is om de bijwerkingen onder de nieuwe gouverneur te bespreken”, zei Citigroup-econoom Kiichi Murashima.

De centrale bank verhoogde woensdag haar inflatievooruitzichten voor het fiscale jaar eindigend in maart, waarbij de kerninflatie van Japan, exclusief volatiele prijzen voor vers voedsel, uitkwam op 3 procent in plaats van de eerder voorspelde 2,9 procent. Het verwacht dat de inflatie in fiscaal 2024 1,8 procent zal bedragen in plaats van 1,6 procent.

De Japanse consumentenprijsindex steeg in november met 3,7 procent, het hoogste tempo in bijna 41 jaar en voor de achtste maand op rij boven de doelstelling van 2 procent van de BoJ.

Hoewel de inflatie in Japan nog steeds gematigd is in vergelijking met de VS en Europa, zijn de prijsstijgingen in een stroomversnelling geraakt, waardoor beleggers de bewering van Kuroda dat de centrale bank niet van plan is de rente te verhogen, ter discussie stellen.

De BoJ verlaagde ook de economische groeiprognose van Japan voor de komende twee fiscale jaren, daarbij verwijzend naar vertragingen in andere economieën.