Oekraïne dringt er bij obligatiehouders op aan een schuldvermindering van ruim 20 miljard dollar te accepteren

Blijf op de hoogte met gratis updates

Meld u eenvoudig aan Oorlog in Oekraïne myFT Digest – rechtstreeks in uw inbox.

Oekraïne heeft er bij de internationale obligatiehouders op aangedrongen om grote kortingen te accepteren op ruim 20 miljard dollar aan schulden om zo de oorlogsinspanningen van het land te helpen financieren, nadat de eerste gesprekken, slechts enkele maanden voor het einde van een betalingsmoratorium, niet tot overeenstemming leidden.

Obligatiehouders hebben tijdens de onderhandelingen deze maand een voorstel van Oekraïne afgewezen om de waarde van obligaties in buitenlandse valuta met maximaal 60 procent te verlagen, zei het Oekraïense ministerie van Financiën maandag.

De regering van Volodymyr Zelenski wordt geconfronteerd met een krappe deadline om de schuldsanering veilig te stellen, wat zij nodig heeft om een ​​reddingsoperatie van het IMF te kunnen blijven ontvangen en de particuliere financieringsstromen voor de wederopbouw te kunnen herstellen.

Obligatiehouders gaven Oekraïne een uitstel van betaling van twee jaar in de maanden na de Russische invasie begin 2022, maar dit loopt in augustus af. De eerste herstructureringsgesprekken weerspiegelden de diepe onzekerheid onder investeerders over het verloop van de oorlog en over de vraag hoeveel schulden de Oekraïense economie zou kunnen dragen.

Het ministerie van Financiën zei dat een investeerderscomité dat ongeveer 20 procent van de obligaties vertegenwoordigt, bezuinigingen van iets meer dan 22 procent had voorgesteld, maar het Internationale Monetaire Fonds zei dat dit niet zou voldoen aan de belangrijkste schuldendoelstellingen.

“Sterke legers moeten worden ondersteund door sterke economieën om oorlogen te winnen”, zei Sergei Marchenko, de Oekraïense minister van Financiën. “Nu we de deadline naderen, moeten we er bij onze obligatiehouders op aandringen om productieve, te goeder trouw onderhandelingen voort te zetten, met verdere schuldenverlichting”, waarmee de IMF-doelstellingen kunnen worden bereikt.

Het obligatiehouderscomité zei maandag dat het “toegewijd was om met Oekraïne samen te werken om een ​​transactie te structureren die de vereiste steun van marktdeelnemers zou kunnen aantrekken.”

Maar het waarschuwde dat de door Oekraïne voorgestelde bezuinigingen “de marktverwachtingen aanzienlijk overtreffen” en “in de toekomst aanzienlijke schade aan de Oekraïense investeerdersbasis zouden riskeren”.

Oekraïne verwacht alleen al volgend jaar iets meer dan 5 miljard dollar aan schuldverlichting van obligatiehouders, omdat het land verwacht een begrotingstekort van ongeveer 43 miljard dollar te hebben om de oorlog te financieren. Dit zal gedeeltelijk worden gegarandeerd door 5,4 miljard dollar aan extra IMF-leningen en ruim 28 miljard dollar aan andere officiële steun.

Het ministerie van Financiën zei maandag dat officiële crediteuren – een groep waartoe de Verenigde Staten, het Verenigd Koninkrijk, Japan en andere regeringen behoren die financiële steun aan Oekraïne hebben verleend – de obligatiehouders hebben verteld dat ze tot 2027 alleen ‘symbolische’ betalingen mogen ontvangen.

Als alternatief voor de traditionele schulden heeft Oekraïne een mix voorgesteld van obligaties die tot 2027 een nominale rente zouden betalen – aanvankelijk 1 procent voordat ze zouden stijgen naar 3 procent – ​​en effecten die meer zouden betalen als Oekraïne volgend jaar zijn belastinginkomstendoelstellingen overschrijdt. Twee jaar.

Als deze effecten goed presteren, kunnen ze de door obligatiehouders gedragen verliezen in de loop van de tijd tot ongeveer een kwart terugbrengen, aldus het Oekraïense ministerie van Financiën.

De commissie van schuldeisers heeft echter schulden voorgesteld die de komende jaren minstens 7,25 procent zullen afbetalen, evenals ‘herstelobligaties’ die aanvankelijk lage coupons uitbetalen voordat ze worden verhoogd als de economie beter presteert dan verwacht.

Marchenko zei dat de gesprekken zouden worden voortgezet en “we hebben er vertrouwen in dat er de komende weken een bevredigende herstructureringsovereenkomst kan worden bereikt, voordat de huidige betalingsbevriezingsperiode afloopt.”